Αναλύσεις & Άρθρα

Πηγή κειμένου: Goldman Sachs Asset Management

Η παραγωγική τεχνητή νοημοσύνη (AI) έγινε μόδα μέσα στο 2023. Ο ενθουσιασμός για τον πιθανό αντίκτυπό της στις οικονομίες εντάθηκε όπως και οι συζητήσεις σχετικά με τον αντίκτυπο της τεχνητής νοημοσύνης στην εταιρική κερδοφορία. Αναμένουμε ότι η τεχνητή νοημοσύνη θα αρχίσει να μετατοπίζεται από τον «ενθουσιασμό» προς την «εφαρμογή» μέσα στο 2024 και πιστεύουμε ότι οι επενδυτικές ευκαιρίες θα διευρυνθούν, καθώς η τεχνολογία επηρεάζει ολόκληρες βιομηχανίες. Οι επενδυτές θα χρειαστούν σαφείς στρατηγικές για να βρουν την επόμενη γενιά νικητών τεχνητής νοημοσύνης και να κατανοήσουν και να εφαρμόσουν οι ίδιοι την νέα τεχνολογία. Ένας συνδυασμός επένδυσης στην και με την τεχνητή νοημοσύνη —δύο διαφορετικές αλλά αλληλένδετες προσεγγίσεις— μπορεί να είναι επικερδές μακροπρόθεσμα, αλλά το ταξίδι είναι πιθανό να είναι πολύπλοκο και συνεχώς εξελισσόμενο.

Οι Magnificent 7

Η αύξηση του ενδιαφέροντος για την τεχνητή νοημοσύνη τροφοδότησε ένα σημαντικό ράλι στις μετοχές τεχνολογίας το 2023, με μια συγκεκριμένη ομάδα μεγάλων αμερικανικών εταιρειών να οδηγεί την αγορά αυτή σε υψηλά επίπεδα. Οι λεγόμενοι Magnificent 7 συνέβαλαν συλλογικά στο 70% της απόδοσης σε απόλυτους όρους του Nasdaq Composite Index το 2023. Ο δείκτης S&P 500 σημείωσε κέρδη της τάξεως του 26% το 2023. Χωρίς τους Magnificent 7, ο δείκτης θα είχε αυξηθεί μόνο κατά 8%. Η επικράτηση των ονομάτων αυτών, κυρίως λόγω των μεγάλων αυξήσεων των κερδών που προκλήθηκαν από την τεχνητή νοημοσύνη, συνεχίστηκε και στις αρχές του 2024. Άλλα χαρακτηριστικά ποιότητας—συμπεριλαμβανομένων των στιβαρών ισολογισμών, των περιθωρίων κέρδους και του μεγέθους τους— κράτησαν την ομάδα αυτή εταιριών προστατευμένη από τις επιπτώσεις της αύξησης των επιτοκίων των τελευταίων δύο ετών.

Ανασταλτικός παράγοντας για τους επενδυτές σε σχέση με τους Magnificent 7 αποτελούν οι αποτιμήσεις τους. Συνολικά, οι μετοχές Magnificent 7 διαπραγματεύονται σε επίπεδα όπου η εκτιμώμενη αναλογία Τιμή/Κέρδη είναι πολλαπλάσια του ~30x σε σύγκριση με ~18x για τις υπόλοιπες 493 εταιρείες του δείκτη S&P 500. Ωστόσο, αυτά τα επτά ονόματα αναμένεται να αυξήσουν τις πωλήσεις τους 4 φορές υψηλότερα από τον ρυθμό αύξησης των λοιπών 493 εταιρειών έως το 2025. Είναι πιθανό οι Magnificent 7 να συνεχίσουν να κυριαρχούν στα πρωτοσέλιδα το 2024. Πέρα από αυτά τα ονόματα, η εύρεση της επόμενης ομάδας νικητών στην αρένα της τεχνητής νοημοσύνης θα απαιτήσει από τους επενδυτές να εφαρμόσουν μία πιο διευρυμένη οπτική.

Η επένδυση σε όλο το φάσμα κεφαλαιοποίησης  - τόσο σε ανεπτυγμένες όσο και σε αναδυόμενες αγορές - μπορεί να αποδειχθεί αποδοτική το 2024 καθώς η καινοτομία της τεχνητής νοημοσύνης επιταχύνεται παράλληλα με τις μεταβαλλόμενες μακροοικονομικές συνθήκες. Για παράδειγμα, η περαιτέρω πρόοδος στον αποπληθωρισμό και τα χαμηλότερα επιτόκια θα μπορούσαν να λειτουργήσουν ως ούριος άνεμος για τις παραμελημένες εταιρείες τεχνολογίας, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών μικρής κεφαλαιοποίησης με αποτιμήσεις σε χαμηλά πολλών δεκαετιών. Μια πιο προσεκτική ματιά στον αντίκτυπο της τεχνητής νοημοσύνης σε άλλους τομείς, συμπεριλαμβανομένων των νέων εργαλείων για την ενίσχυση της ασφάλειας στον κυβερνοχώρο ή της ανακάλυψης φαρμάκων με τεχνητή νοημοσύνη στην υγειονομική περίθαλψη, μπορεί επίσης να αποκαλύψει μοναδικές ευκαιρίες.

Επένδυση στην τεχνητή νοημοσύνη – Ενεργοποιητές, Δεδομένα και Εφαρμογές

Καθώς η τεχνητή νοημοσύνη αλλάζει τις οικονομίες και τις βιομηχανίες, το φάσμα των ευκαιριών και των κινδύνων θα επεκταθεί και η διασπορά μεταξύ νικητών και ηττημένων θα διευρυνθεί. Ένα χρήσιμο σημείο εκκίνησης για τους επενδυτές, που αναζητούν την έκθεση σε ευκαιρίες τεχνητής νοημοσύνης στις μετοχικές αγορές μπορεί να είναι η κατηγοριοποίηση των υποψήφιων εταιριών σε τρεις μεγάλες κατηγορίες.

Η πρώτη κατηγορία τεχνητής νοημοσύνης είναι αυτό που ονομάζουμε «ενεργοποιητές».  Αυτή η κατηγορία περιλαμβάνει εταιρείες που κατασκευάζουν την απαραίτητη υποδομή AI, όπως κατασκευαστές ημιαγωγών και απαιτούμενου εξοπλισμού. Η εμφάνιση εμπορικά προσβάσιμων μεγάλων γλωσσικών μοντέλων, όπως το ChatGPT, απαιτεί σημαντική υπολογιστική ισχύ και μνήμη. Αυτό έχει οδηγήσει σε αυξημένη ζήτηση για τσιπ υψηλής ισχύος που μόνο λίγες εταιρείες μπορούν επί του παρόντος να σχεδιάσουν ή να κατασκευάσουν. Πιστεύουμε ότι οι ενεργοποιητές θα επωφεληθούν από αυξημένες επενδύσεις προμηθευτών cloud που επιδιώκουν να διαφοροποιήσουν τις προμήθειές τους σε τσιπ που απαιτούνται για την τεχνητή νοημοσύνη, καθώς και τη δημιουργία data centers αφιερωμένων στην τεχνητή νοημοσύνη. Η ενεργή διαχείριση είναι το κλειδί για την αποτελεσματική επένδυση σε αυτή την κατηγορία λόγω των ταχέως εξελισσόμενων ευκαιριών και της μεταβαλλόμενης δυναμικής κινδύνου-ανταμοιβής.

Καθώς οι τεχνολογίες τεχνητής νοημοσύνης ωριμάζουν και οι ευκαιρίες επεκτείνονται πέρα ​​από τους «ενεργοποιητές», οι δυνητικές ευκαιρίες του αύριο μπορεί να βρεθούν στην κατηγορία «δεδομένα και ασφάλεια». Τα θεμέλια των πολύπλοκων μοντέλων AI βασίζονται στην ποιότητα των υποκείμενων δεδομένων/πληροφοριών πάνω στα οποία εκπαιδεύονται αυτά τα μοντέλα. Εκτός από την ύπαρξη μεγάλης ποσότητας δεδομένων, τα πιο «οξυδερκή» και με ακρίβεια μοντέλα μαθαίνουν από οργανωμένες, ακριβείς και ασφαλείς βάσεις δεδομένων. Η πρόοδος της παραγωγικής τεχνητής νοημοσύνης έχει πυροδοτήσει σημαντικές ανησυχίες σχετικά με την κυβερνοασφάλεια, αυξάνοντας τη ζήτηση για λύσεις αιχμής. Πιστεύουμε ότι οι εταιρείες σε όλο το τεχνολογικό οικοσύστημα που μπορούν να βοηθήσουν άλλες εταιρείες να προστατεύσουν αποτελεσματικά και να αντλήσουν ουσιαστικές γνώσεις από τα δεδομένα τους θα διαδραματίζουν όλο και πιο κρίσιμο ρόλο. Οι εταιρείες που αξιοποιούν τα δεδομένα για να βελτιώσουν τη λειτουργική τους ικανότητα, να κατανοήσουν καλύτερα τους πελάτες τους, να δημιουργήσουν πιο εξατομικευμένες εμπειρίες και να λαμβάνουν καλύτερα ενημερωμένες αποφάσεις βάσει δεδομένων, θα επωφεληθούν.

Τέλος, πιστεύουμε ότι οι «εφαρμογές» - εταιρείες λογισμικού και εταιρείες σε όλους τους τομείς που αξιοποιούν την τεχνητή νοημοσύνη για να βελτιώσουν τα προϊόντα και τις υπηρεσίες τους- θα επωφεληθούν μέσα στα επόμενα χρόνια, καθώς η τεχνητή νοημοσύνη θα γίνει πιο εξειδικευμένη. Με τις επιχειρήσεις που επιδιώκουν να αγκαλιάσουν τις νέες τεχνολογίες, οι εταιρείες λογισμικού που παρέχουν βελτιωμένη εμπειρία στους πελάτες για να τους βοηθήσουν να προσαρμοστούν και να μεγιστοποιήσουν την αξία τους, θα βρίσκονται σε πλεονεκτική θέση. Η τεχνητή νοημοσύνη αρχίζει επίσης να μεταμορφώνει άλλους κλάδους πέρα ​​από την τεχνολογία, για παράδειγμα την υγειονομική περίθαλψη, το λιανικό εμπόριο και την μεταποίηση. Πολλές επιχειρήσεις έχουν αρχίσει να επικεντρώνονται στην ενσωμάτωση της τεχνητής νοημοσύνης, αλλά βρισκόμαστε σε πρώιμο στάδιο και υπάρχει ακόμη ένας μακρύς δρόμος ανάπτυξης μπροστά μας.

Επένδυση με τεχνητή νοημοσύνη – Κερδίζοντας ένα πλεονέκτημα στις μετοχικές αγορές

Ενώ οι επενδυτές μπορούν να επιλέξουν να επωφεληθούν από τις τελευταίες εξελίξεις διαθέτοντας κεφάλαια απευθείας σε ευκαιρίες που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη, μπορούν επίσης να επωφεληθούν από την αξιοποίηση του τρόπου με τον οποίο η ίδια η τεχνητή νοημοσύνη συμβάλλει στη βελτίωση των διαδικασιών διαχείρισης επενδύσεων και στη λήψη επενδυτικών αποφάσεων. Η χρήση της τεχνητής νοημοσύνης σε συστηματικές επενδύσεις δεν είναι κάτι καινούργιο, αλλά τα σημερινά εργαλεία είναι πολύ πιο ισχυρά. Τα μεγάλα γλωσσικά μοντέλα υποστηρίζονται από την τεχνολογία “Transformer" - το "T" στο ChatGPT ή στο BERT της Google. Αυτή η τεχνολογία δημιουργεί συσχετίσεις μεταξύ λέξεων και εγγράφων με τρόπο που είναι εξαιρετικά αποτελεσματικός και πρακτικός, επιτρέποντας στους επενδυτές να εκπαιδεύουν μοντέλα χρησιμοποιώντας πολύ περισσότερα στοιχεία από ό,τι ήταν δυνατό ιστορικά.

Δεδομένης της σημαντικής αύξησης της αποτελεσματικότητας των πιο πρόσφατων μοντέλων σε σχέση με προηγούμενες τεχνικές, πιστεύουμε ότι η τεχνητή νοημοσύνη γίνεται ολοένα και πιο σημαντικό εργαλείο για τους επενδυτές ώστε να εξάγουν συστηματικά πληροφορίες από τα μεγάλα, πολύπλοκα και αδόμητα σύνολα δεδομένων και να τα μετατρέπουν σε επενδυτικές αποφάσεις. Για παράδειγμα, οικονομικά άρθρα, αναφορές εταιρικών κερδών, αναλύσεις και ρυθμιστικές υποχρεώσεις χρησιμοποιούνται συχνά για να συμπληρώσουν τις χρηματοοικονομικές μετρήσεις και τα δεδομένα της αγοράς. Η εκθετική ανάπτυξη αυτού του τύπου πληροφοριών θα απαιτήσει νέες και ισχυρές τεχνικές για την εξαγωγή ουσιαστικών συμπερασμάτων και τη διατήρηση ενός πληροφοριακού πλεονεκτήματος στις αγορές.

Παραδείγματα νέων εργαλείων τεχνητής νοημοσύνης, περιλαμβάνουν μεγάλα γλωσσικά μοντέλα που έχουν προγραμματιστεί να αναλύουν το συναίσθημα στον τόνο της φωνής κατά τη διάρκεια κλήσεων παρουσίασης οικονομικών αποτελεσμάτων. Με άλλα λόγια, εντοπίζουν όχι μόνο «τι λέει η διοίκηση» αλλά «πώς το λέει η διοίκηση». Η διοίκηση που μιλάει με χαρακτηριστικά αυτοπεποίθησης στον τόνο της, για παράδειγμα, μπορεί να εκφράζει σιωπηρά μια θετική προοπτική για την εταιρεία τους. Η υπεκφυγή του λόγου μπορεί να συσχετίζεται με την πρόθεση να αποφευχθεί η προσοχή σε άσχημες εταιρικές προοπτικές. Η αποκρυπτογράφηση μεγάλου όγκου υπαρχόντων μη δομημένων πληροφοριών μπορεί επίσης να βοηθήσει στην ανακάλυψη υποτιμημένων θεματικών τάσεων και οικονομικών σχέσεων μεταξύ εταιρειών που άλλοι επενδυτές μπορεί να μην βλέπουν.

Πλοήγηση στο μέλλον της ΑΙ

Πέρα από τους παράγοντες που υπάγονται άμεσα στον έλεγχο των ομάδων διαχείρισης επενδύσεων, απρόβλεπτες ανατροπές στην εξέλιξη της ΑΙ μπορεί να διαμορφώσουν το μακροοικονομικό και γεωπολιτικό κλίμα. Από μακροοικονομικής άποψης, ενώ το ΑΙ έχει σημαντικές δυνατότητες στο να συμβάλλει στην τόνωση της οικονομικής ανάπτυξης και της παραγωγικότητας, μπορεί ωστόσο να δημιουργήσει εκτόπιση εργατικού δυναμικού, αυξανομένη ανισότητα και διαθρωτική ανεργία. Ο χρόνος και το μέγεθος αυτών των μακροοικονομικών επιπτώσεων παραμένουν πολύ αβέβαια και είναι δύσκολο να προβλεφθούν.

Στο γεωπολιτικό μέτωπο, η τεχνητή νοημοσύνη έχει τη δυνατότητα να φέρει επανάσταση στις λειτουργίες της εφοδιαστικής αλυσίδας βελτιώνοντας την επάρκεια, αλλά θα μπορούσε επίσης να επιδεινώσει τη δυσπιστία μεταξύ των εθνών και να επιταχύνει τον οικονομικό κατακερματισμό, συμπεριλαμβανομένων των τεχνολογικών οικοσυστημάτων μεταξύ των ΗΠΑ  και της Κίνας. Καθώς οι χώρες ανταγωνίζονται για την εξασφάλιση των οικονομικών και γεωπολιτικών πλεονεκτημάτων της ΑΙ, πιστεύουμε ότι οι εταιρίες που ευθυγραμμίζονται επιτυχώς με τις εταιρικές και κυβερνητικές προσπάθειες για την ενίσχυση της ασφάλειας των αλυσίδων εφοδιασμού και των πόρων, καθώς και της εθνικής ασφάλειας, μπορεί να αναδειχθούν μακροπρόθεσμα κερδισμένες.

Ένα κρίσιμο ζήτημα της αλυσίδας εφοδιασμού είναι ότι το μεγαλύτερο μέρος της παγκόσμιας παραγωγικής ικανότητας ημιαγωγών βρίσκεται στην Ασία. Η Ταϊβάν κυριαρχεί στην κατασκευή τσιπ υψηλών προδιαγραφών, σημαντικών για την επόμενη γενιά τεχνολογιών τεχνητής νοημοσύνης. Οι προσπάθειες των ανεπτυγμένων αγορών, συμπεριλαμβανημένων των ΗΠΑ, της Ευρωπαϊκής Ένωσης και της Ιαπωνίας, να αναπτύξουν και να κατασκευάσουν ημιαγωγούς είτε εγχώρια ή έστω σε γειτονικές χώρες  - εφικτό χάρη στην μείωση του εργατικού κόστους από την ΑΙ – θα δημιουργήσουν επενδυτικές ευκαιρίες.

Στον τομέα της κυβερνοασφάλειας, ενώ τα εργαλεία της ΑΙ μπορούν να μας βοηθήσουν να προβλέψουμε, να εντοπίσουμε και να ανταποκριθούμε ταχύτερα στους κινδύνους ασφαλείας, μπορούν επίσης να κάνουν τις κυβερνοεπιθέσεις ευκολότερες και πολύ πιο επιζήμιες.  Αναμένουμε σημαντικές επενδύσεις σε ισχυρές αμυντικές τεχνολογίες και λύσεις κυβερνοασφάλειας τα επόμενα χρόνια.

Ο πιθανός αντίκτυπος της ΑΙ στην διατάραξη των εκλογών είναι ένας άλλος τομέας που πρέπει να προσέξουν οι επενδυτές. Καθώς ένας αριθμός ρεκόρ χώρων θα προσέλθει στις κάλπες το 2024, η παραπληροφόρηση και η κακή χρήση παραγόμενου κειμένου, ήχου και βίντεο μπορεί να επηρεάσει τα αποτελέσματα βασικών πολιτικών ψηφοφοριών επηρεάζοντας την κοινή γνώμη ή επιδεινώνοντας τις κοινωνικές διακρίσεις. Και με τις δημοκρατίες να αντιμετωπίζουν προκλήσεις σε πολλά μέτωπα – συμπεριλαμβανομένων των συνεχιζόμενων πολέμων στην Ουκρανία και τη Μέση Ανατολή – το τρέχον έτος είναι πιθανό να δώσει μια σαφέστερη εικόνα για το πώς η ΑΙ μπορεί να αλλάξει τον χαρακτήρα του πολέμου και τον τρόπο με τον οποίο οι δημοκρατίες υπερασπίζονται τον εαυτό τους.

Κοιτάζοντας μπροστά

Η ραγδαία άνοδος και η προσαρμοστικότητα της παραγωγικής τεχνητής νοημοσύνης και της μηχανικής μάθησης θέτουν την τεχνολογία σε πορεία να γίνει το σήμα κατατεθέν της σύγχρονης οικονομίας και των χρηματοπιστωτικών αγορών. Η πρόβλεψη των νικητών και των ηττημένων και η βέλτιστη αξιοποίηση της ΑΙ δεν είναι καθόλου απλή, ιδίως σε αυτό το πρώιμο στάδιο του κύκλου ζωής μιας νέας τεχνολογίας. Υπάρχουν επίσης μυριάδες άγνωστοι παράγοντες, συμπεριλαμβανομένων των γεωπολιτικών κινδύνων και της πιθανότητας κατάχρησης των μοντέλων, των περίπλοκων ρυθμιστικών ζητημάτων και των αβέβαιων χρονοδιαγραμμάτων για την υιοθέτηση της ΑΙ. Αναμένουμε ότι οι δεσμοί μεταξύ της ΑΙ και των επενδύσεων θα γίνουν ακόμη πιο αλληλένδετοι καθώς η κοινωνία και οι οικονομίες θα εξοικειώνονται περισσότερο με την τεχνολογία. Οι επενδυτές που θα βρουν τρόπους να εξισορροπήσουν με επιτυχία τη διπλή δυναμική των επενδύσεων στην και με την τεχνητή νοημοσύνη, ενώ παράλληλα θα περιηγηθούν σε ένα απρόβλεπτο μέλλον, είναι πιθανό να συγκαταλέγονται μεταξύ των νικητών σε βάθος χρόνου.

Διαβάστε εδώ το πλήρες άρθρο.

Στις διεθνείς αγορές είναι πια κοινός τόπος ότι το οικονομικό όφελος από τις επενδύσεις αυξάνεται όταν συνδέεται με περιβαλλοντικούς, κοινωνικούς και παράγοντες χρηστής διακυβέρνησης (ESG factors). Αυτή η προσέγγιση κατά την οποία στη  λήψη των επενδυτικών αποφάσεων λαμβάνονται υπόψη περιβαλλοντικοί, κοινωνικοί και παράγοντες χρηστής διακυβέρνησης έχει καθιερωθεί με τον όρο “Responsible Investing”.

Μάλιστα, τα τελευταία χρόνια ενδυναμώνονται τόσο σε πλήθος, όσο και σε προσέλκυση κεφαλαίων, οι επενδυτικές στρατηγικές που προσδιορίζονται ως “Responsible Investments”. 

Επιπλέον, σταδιακά καθιερώνονται και θεσμοθετούνται συγκεκριμένα πρότυπα αξιολόγησης ως προς τη βιωσιμότητα για τις επιχειρήσεις και τους διάφορους οικονομικούς οργανισμούς. Τα πρότυπα αυτά αποσκοπούν στην καθιέρωση μιας κοινά αποδεκτής μεθοδολογίας, για την καταγραφή των μεγεθών και των αποτελεσμάτων των οικονομικών μονάδων ως προς τη βιωσιμότητα, αντίστοιχη με αυτή των Διεθνών Λογιστικών Προτύπων που θεσπίσθηκε πριν από χρόνια. Με την καθιέρωση των προτύπων ως προς τη βιωσιμότητα γίνεται πιο ευχερής η αξιολόγηση των επιχειρήσεων ως προς τη βιωσιμότητα, ακολουθώντας πιο αντικειμενικά κριτήρια και μετρήσεις. Άλλωστε, σημαντικές παράμετροι για την επιχειρηματική λειτουργία, όπως η χρηματοδότηση, θα επηρεάζονται αρκετά από την αποτελεσματικότητα των επιχειρήσεων ως προς τη βιωσιμότητα.

Μάλιστα, η υποχρεωτικότητα εφαρμογής αυτών των προτύπων καθίσταται επιτακτική καθώς ήδη έχει θεσπισθεί σχετικό χρονοδιάγραμμα για τις επιχειρήσεις (μεγάλες και μικρομεσαίες) από τις ευρωπαϊκές και τις εθνικές Αρχές.

Ο διεθνής οργανισμός EFRAG πρωτοστατεί στην ανάπτυξη και στην ενίσχυση των προτύπων βιωσιμότητας στην Ευρώπη, συνεργαζόμενος με πλήθος φορέων και επιχειρήσεων και εισηγείται τις αντίστοιχες νομοθετικές πρωτοβουλίες στην Ευρωπαϊκή Επιτροπή.

Για την καλύτερη ενημέρωση των ελληνικών μικρομεσαίων επιχειρήσεων ως προς το «Ευρωπαϊκό Προτύπο Αναφοράς Βιωσιμότητας» ο EFRAG βρεθεί στο συνέδριο με τίτλο «Ένα κοινό Ευρωπαϊκό Πρότυπο για τη Βιωσιμότητα των ΜμΕ που θα λάβει χώρα στην Αθήνα την Παρασκευή 19 Απριλίου  και θα παρουσιάσει το «Σχέδιο Ευρωπαϊκού Προτύπου Αναφοράς Βιωσιμότητας (ESRS)» για τις εισηγμένες ΜμΕ (LSME ED).

Τις απόψεις της 3Κ Investment Partners θα παραθέσει ο Κωνσταντίνος Φωτεινόπουλος (Portfolio Manager) στο διάλογο (panel discussion) «O ρόλος του Ευρωπαϊκού Προτύπου Αναφοράς Βιωσιμότητας στον βιώσιμο μετασχηματισμό της ενιαίας αγοράς και η προληπτική συμμόρφωση» κατά τη διάρκεια του συνεδρίου.

Διαβάστε εδώ το πλήρες άρθρο